«الرمز»: قوة الأرباح والتدفقات النقدية تدعم جاذبية أسهم الإمارات

أكد كريم شعيب، الرئيس التنفيذي للخدمات المصرفية الاستثمارية في مجموعة الرمز، أن قوة الأرباح والتدفقات النقدية للشركات الإماراتية لا تزال تشكل داعماً أساسياً للأسواق، رغم تأثر التقييمات بالتطورات الجيوسياسية وتوجهات تدفقات المستثمرين الأجانب.

قال في حوار مع «الخليج»، إن المرحلة المقبلة تتطلب مزيداً من الانتقائية والتركيز على الشركات القادرة على تحقيق عوائد مستدامة من خلال نمو الأرباح والتوزيعات النقدية، بدلاً من الاعتماد بصورة رئيسية على ارتفاع مضاعفات التقييم.

وأشار شعيب إلى أن أرباح الشركات المدرجة في أسواق الإمارات ارتفعت بنسبة 28.6% على أساس سنوي خلال النصف الأول من العام الحالي، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ نحو 166.8 مليار درهم، فيما ارتفع مؤشر MSCI UAE بنحو 4.6% منذ بداية العام، مقابل 19.7% لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة.

وأوضح أن هذا التباين يعكس بدرجة أكبر تأثير التطورات الجيوسياسية وتوجهات المستثمرين الأجانب وإعادة تسعير المخاطر، وليس ضعف القدرة التشغيلية للشركات، مؤكداً استمرار قوة الأساسيات والتدفقات النقدية.

ولفت إلى أن الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي في الإمارات، الذي يمثل 79.4% من إجمالي الناتج المحلي، نما بنسبة 4.8% على أساس سنوي خلال الربع الأول، بما يعكس استمرار قوة النشاط الاقتصادي المحلي.

وأضاف أن ارتفاع أسعار النفط يدعم الاقتصاد الإماراتي من خلال تعزيز الإيرادات والسيولة والنشاط الاستثماري، رغم ارتفاع تكاليف النقل والتأمين والشحن المرتبطة بالتوترات الإقليمية، مع اختلاف أثر هذه العوامل من قطاع إلى آخر.

وعلى مستوى القطاعات، أشار شعيب إلى استمرار قوة قطاعي الطاقة والمواد، فيما تحافظ المرافق على جاذبيتها الدفاعية بفضل الإيرادات المنظمة أو المتعاقد عليها ووضوح التدفقات النقدية.

كما يرى فرصاً في النقل والخدمات اللوجستية، خصوصاً لدى الشركات التي تتمتع بعقود طويلة الأجل وتدفقات نقدية واضحة، بينما تبقى بعض الأنشطة المرتبطة مباشرة بالمستهلك أكثر حساسية لارتفاع تكاليف الوقود والتأمين واضطرابات مسارات النقل.

وفي القطاع العقاري، أشار إلى وجود فرص انتقائية مدعومة بقوة المبيعات المتراكمة ووضوح الإيرادات المستقبلية لدى عدد من المطورين، إلى جانب مستويات تقييم جاذبة، مع أهمية متابعة ظروف التمويل والطلب وثقة المستثمرين.

وأكد شعيب أن مستويات التقييم الحالية لا تزال جاذبة على المديين المتوسط والطويل، مع ضرورة الالتزام بالانتقائية، موضحاً أن الأسهم الواقعة ضمن نطاق تغطية أبحاث الرمز تتداول عند نحو 12.1 مرة الأرباح المتوقعة لعام 2026، بعائد على حقوق الملكية يبلغ 29.2% وعائد توزيعات نقدية يقارب 4.1%.

وشدد على أن جاذبية الاستثمار لا ترتبط بانخفاض التقييمات وحده، بل بقدرة الشركات على توليد تدفقات نقدية قوية، والحفاظ على ميزانيات متينة، وتوفير توزيعات مستدامة، وتحقيق نمو يمكن الاعتماد عليه في الأرباح. 

وبالنظر إلى الأشهر الـ12 المقبلة، توقع شعيب تحرك مؤشرات الأسهم الإماراتية ضمن نطاقات محدودة نسبياً، مع اعتماد عوائد المستثمرين بدرجة أكبر على التوزيعات النقدية ونمو الأرباح.